热议|谁在唱衰中国汽车产业?从暴跌的蔚来看投资利好

2019-10-21 15:44:49来源:项城网  

对于投资来说,它能够促进社会发展,实现互惠互利,是一个输送资金的过程。而随着时间的发展,很多投资者都要精打细算,这是为什么呢?因为...

对于投资来说,它能够促进社会发展,实现互惠互利,是一个输送资金的过程。而随着时间的发展,很多投资者都要“精打细算”,这是为什么呢?因为随波逐流是投资的大忌,在投资前你要了解你要投资的产业和情况后才能做到准确无误的投资。

▲蔚来股价K线图

人云亦云是投资的大忌。但是先在这里记下一个投资者独立投资思考的过程,留待日后成败复盘。说得是最近一个暴跌的股票,名字叫NIO,蔚来汽车。

作为一家电动汽车的初创企业,NIO的股价波动极大。2018年9月上市的当天,股价在IPO价格6。26基础上一夜翻番。随后的股价走势可以分为三个阶段。第一个阶段,是上市初期,伴随着新能源汽车并一度达到历史峰值13。80元。

然后,蔚来就展开了一段漫漫熊途。从2019年3月10.64开始,在3个月一口气跌去了75%,达到了2.60方才止跌。从6月到9月底的这段时间,股价一直在2.6-4.2之间进行平台的区间整理。

然而,这还没有完,9月23日季报公布前后,蔚来又开始一轮暴跌。一周之内,从3元跌到了1。7,并且在黄金周期间打到了最低点1。19元才进行反弹。差不多10天时间,动辄10%以上暴跌,累计最低打了4折。

蔚来暴跌的原因是什么?

蔚来暴跌是一连串的骨牌效应的结果。

首先是蔚来自身的现金流短缺。按很多机构的说法,蔚来汽车的现金将在数周内耗尽。

“蔚来汽车的账目显示,截至6月底,公司持有的现金总额为35亿元人民币。假设蔚来汽车在这个季度的烧钱速度放慢(例如不再计入召回成本、销量环比增长、营运资本可能改善),我们原本认为该公司在第三季度结束后不久就会耗尽现金。多亏了蔚来汽车向CEO李斌和腾讯发行的2亿美元可转换债券,我们现在预计蔚来汽车的现金能够维持‘数周’时间。我们认为,投资者似乎将不可避免地开始质疑蔚来汽车持续经营下去的能力。”

其次,蔚来汽车的对标产品特斯拉入华速度超出预期。

第三,蔚来取消常规的季报后的电话会议,缺乏和市场投资者的有效沟通,被空方利用,打击市场信心。

蔚来的未来在哪里?

蔚来还有没有未来?这个问题包括几个层面。

首先,是生存的问题。市场关切的核心,指向了现金流。蔚来在过去几年,已经烧掉了200亿人民币。按目前的账目显示,6月底现金是35亿人民币,如果按这个速度消耗的话,蔚来可能在将来的1到2个季度耗尽。届时,NIO也自然会像烧光燃料的火箭一样,不仅是失去动力,更很可能面临的是消失在茫茫太空,无影无踪。如果这种情况出现,则之前的投资资本全部打水漂,颗粒无收。二级市场上的市场价格可能有一次清零。

当然,这种可能性只是存在于诸多可能性中的一种,发生的概率并不大。目前,蔚来管理层采取的行动至少有3个:

第一,压缩成本,包括裁员和减少其它不必要的内部成本。虽然裁员往往被外界带来不好的印象,公司往往处于危机之中。然而如果做深一层次的思考,大部分情况下,裁员控制成本和费用支出,意味着管理层已经认识到重要性并采取了切实行动改善财务状况,往往会带来更好的财务表现,资本市场向来是采取欢迎的态度。

第二,创始人李斌和先前多轮的投资者腾讯新发行了2亿美金的可转换债券,这不仅让公司有更好的现金流,同时也彰显了最了解公司的企业家的信心。蔚来面临的最大风险是清零风险,但是大股东还在拿着十多亿人民币往里投,这是一个值得重视的信号。

第三,就是先前在谈,但并没有得到落实的百亿国资。在发布第一季度财报时,蔚来汽车管理层曾宣布,北京亦庄国际投资发展幸运赛车已与其签署了一份备忘录,将向公司‘至多投资100亿元人民币’。但是在第二季度电话会议上,蔚来汽车并未提到有关这项投资的进一步进展。悬而未决的新引入资本,也造成了市场的担忧。

然并卵,以上的行动市场选择无视,股价继续下行到了1元附近。

其次,可以总结为发展的问题。批评者认为,即便是蔚来得到资金驰援,也未必能够有足够的竞争力与竞争者竞争。竞争者既包括传统的燃油车,也包括电动汽车的领先者特斯拉。入华后国产特斯拉不日下线,以20多万的低价参与市场竞争,将会占据大部分的市场份额。蔚来可谓是生不逢时,四面楚歌。遇到了新能源车的补贴退坡,整体汽车产业的需求低迷,和强敌的快速布局。

显而易见,即便蔚来从现金流危机中突围,还少不了一场硬仗。能不能存活还有很大的变数。

当大众被报纸和网络上的新闻所裹胁的时候,独立的投资者会有什么样的深层次思考呢?

从汽车产业链来精心解读

蔚来的生存问题,是需要深刻的理解电动汽车产业链。蔚来的发展问题,是需要深刻的理解蔚来的产品服务的竞争力。

先说说对汽车产业链的理解。

可以说,100年前,汽车取代马车,造就了福特,通用这样的当时市值最大公司。同样,100年后的今天,电动汽车同样会逐步取代传统汽车,电动汽车同样会产生巨无霸级别,千亿,万亿规模的公司并不会奇怪。

传统汽车行业的门槛看上去高,实际上是个纸老虎。从吉利汽车收购沃尔沃就可以看到。传统汽车的城墙并没有想象中的坚固。按李书福的说法,无非就是给一个沙发装上四个轮子。

而电动汽车,更是和传统汽车完全不同的工业产品。电动汽车还只是智能汽车的初级阶段,将动力系统从内燃机驱动系统转为了电力驱动系统。然而,电动汽车的将来在于智能汽车。我对于智能汽车的使用体验,不亚于刚刚入手IPAD的感受。智能汽车就相当于是一个装上驱动系统的IPAD。如果一个智能手机或者pad的产值,是5000人民币。那一台智能汽车的产值,就是50万人民币。仅仅智能汽车本身的工业制造产业链,就能带动中国的制造业转型升级。

智能汽车作为一个最终交付产品,是直接面向消费者的终端下游产品。同时,智能汽车作为智能硬件产品,又拥有新兴产业的硬件入口,是产业链的上游。就像苹果iphone,ipad带动的智能手机在此底层系统上发展的移动电商,移动社交,LBS应用等等产品。在这个智能汽车的底层应用上,也会自然的发展出更多高级的产品,仅仅在微观用途上比如无人驾驶,智能物流,地图和车机系统等等应用,而城市管理,信号安全等宏观用途,对社会更有不可估量的影响。所以苹果在4G时代成为了一家万亿美金市值的公司,就是因为它的产品,既是终端产品,又是核心上游入口级产品,成为了影响一个时代的产品。

从产业规模空间,对社会的影响力来说,智能汽车是一个可以有潜力超越PC和现有互联网硬件产品的商品品类。必定会在将来的20年内影响世界的产业格局。

这样的产业,时刻有资本的关注,最多就是一个合适的时点和价格的问题。连后面的几家造车新势力都没有倒,怎么会轮到有产品,有用户,有融资能力的蔚来?

同时,智能汽车的研发门槛很高,也是一个疯狂烧钱的市场,相比互联网初期的群雄并起。这也决定了行业准入的高门槛,市场格局集中度高。往往面临赢家通吃。在这样的赛道上,投资中国的唯一正确姿势就是买头部中国企业。

蔚来的发展以及蔚来的产品和服务

网上有很多的声音拿蔚来和拿PPT造车乐视汽车相提并论。可以这么说一句,要了解蔚来的竞争力,只要问深度体验过蔚来用户就知道了。可以说这么一句,蔚来是我见过的user delight做的最好的企业。

可能说到极致愉悦的用户体验,大家想到的第一是海底捞,第二是小米。国际品牌基本排不上,无他,就是水土不服。就拿苹果来说,打个客服电话,都要排队预约,这就让人很不爽了。

可是蔚来用户对于蔚来产品的拥护,是海底捞或者小米完全比不上的。举个例子,用户为产品企业打广告,过去可能真不多见。而对于蔚来汽车,最近就出了接二连三的好几起,多位车主为蔚来无偿的打起广告。

8月29日 青岛车主 发布了第一条为蔚来打广告的此刻,这块广告牌位于青岛市最繁华的路段,香港中路福州路路口。该条此刻发布后获得3305个点赞,917条评论;

9月12日 济南车主 再次用其在济南火车站的一块广告牌为蔚来加电;

9月14日 山东车主在滨州为蔚来树了一块大广告牌;

9月19日 辽宁车主 作为沈阳地区提车仅仅15天的ES6车主,协调其在内蒙古霍林郭勒的多处电子屏幕资源,也加入了为蔚来无偿打广告的用户中。

9月24日,武汉车主 在日常LED广告演示中,加入蔚来的相关素材。

9月28日,东莞车主 在东莞虎门万达广场,为蔚来无偿提供广告大屏

蔚来用户真金白银买了车,竟然还会无偿为蔚来打广告?

为什么,这种情况在蔚来App会连续出现?

这是一种什么样的企业和用户之间的关系?

不了解蔚来的读者可以点击以下视频,听听为蔚来打广告的车主们,到底是怎么想的。

网页链接

▲蔚来车主自发打广告

这是为什么呢?视频里的车主也说了,用户被感动了,所以用户也在力所能及的的范围内无偿的为蔚来做很多事情。这些感动往往在一些小小的互动细节上:

蔚来的产品定位高端车,用户也都不傻,40-50万的耐用大件产品,不会只是为了情怀买单。比如在硬件上,开特斯拉的朋友试驾了蔚来后也是吐槽特斯拉的电竞座椅太硬,很多细节方面粗糙。在续航上,蔚来的高速换电站布局和设计已经全面领先。

蔚来从产品上,资本上,已经完完全全超越国内竞争对手,唯一的等量级别的对标选手就是特斯拉。而在特斯拉和蔚来的竞争上,我依旧看好蔚来的一席之地。

互联网产业发展史上,电商的阿里,社交的腾讯都曾经一路跌跌撞撞,分别面对亚马逊,和微软MSN的竞争,但最后都胜出,依靠对于中国市场的扎根,最终和国际竞争对手分庭抗礼。

我在顶级外资企业担任高级管理岗位多年。深刻认识到针对中国市场,外资失败的可能性极大,案例极多,核心原因就是水土不服。唯一的成功机会就是将中国单列,成立单独系统,在中国人带领下二次创业。特斯拉也不例外,至少,极客领导的的工程师特斯拉不可能通吃对体验要求特别高的中国用户。

国产品牌战胜外资品牌,相信这一幕会在智能汽车上重演。

现金流是否成为问题?

大家最担心的现金流问题,在产业发展史的角度来看都不是事儿。100亿人民币市值的公司和潜在的万亿市场相比,根本就是沧海一粟,九牛一毛而已。如果考虑到对整个社会的基础平台价值,更会理解为什么会有亦庄的百亿驰援,为什么腾讯每一轮融资都跟,为什么高瓴资本会最近买上5%的流通股。

同样特斯拉与蔚来的关系,也会像苹果和华为一样,长期共存,并且加速市场的培育和普及。硅谷工程师的产品未必跑得赢软件+服务的中国暖男。

从以上角度来看,在产业方面,百亿人民币的价格低于重置和研发成本。在资本方面,赔率还是很不错的。虽然有人说有非常小的可能清零?但是面对百倍十倍的回报率来说还是能够承受的。

改写转载自:雪球

原文标题:《从产业发展史看蔚来的投资机会》

作者:山哥V散


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